买阿里的股票要怎么开户茅台消费税率有下调可能性

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 国信证券预计未来3-5年贵州茅台(600519)年均提价幅度为1买阿里的股票要怎么开户0%。

  近期,我们参加了贵州茅买阿里的股票要怎么开户台(600519)的股东大会,与会中,我们与其管理层进行了较深入的交流。

  经过此次调研,我们认为贵州茅台短期利空已基本释放,消费税率显著下降的概率较大,业绩向上弹性远远高于向下弹性。二季度随着贵州茅台利润的正常买阿里的股票要怎么开户化、预收账款的释放都可能成为其业绩超预期的促发因素。

  但鉴于目前形势尚不明朗,我们暂时维持对贵州茅台2010-2012年的EPS(每股收益)5.99元、8.00元和10.69元的盈利预测。按照2010年30倍PE估计,未来6个月合理股价在180元,并维持对其“推荐”的投资评级。

  昨日贵州茅台报收于131.88元,涨0.05%。

  销量年均增长13%

  在贵州茅台生产的酒中,经过4年的存储有8%左右的蒸发,有5%的不合格酒,另外勾兑、包装过程中还有一定的损耗,估计有15%的总损耗,另外有20%的酒被储存起来做老酒,这样最后可以用于销售的普通茅台酒大约相当于产量的65%。过去,这个比例曾经是买阿里的股票要怎么开户75%,这反映了在产能提升后,管理层出于战略考虑加大了老酒的储藏力度。不过另一方面,也显示贵州茅台在短期对市场供应量有一定的调节能力。

  贵州茅台在2009年生产了23000吨茅台酒,6000吨系列酒。这样到了2013年就有15000吨的普通茅台酒可销售量。而我们估计的2009年确认的普通茅台酒销量是9200吨左右,这样未来4年普通茅台酒的年均销量增速大约是13%。

  此外,我们获悉,贵州茅台今年的销售计划有1000吨左右的增长,我们了解到其2007年茅台酒的销量不过7800吨左右,过去几年年均增长不过800吨左右。未来4年会提高到年增1400-1500吨的幅度,所以销量会有比较显著的加速。

  我们还了解到,贵州茅台老酒储藏力度加大,保证年份酒稳定增长。按照上述20%的比例估计,2009年产量中有大约5000吨被用于做老酒/年份酒。如果假设年均蒸发2%,平均储存年限是15年,简单估计15年后就有3500吨左右的年份茅台酒可销量(年份茅台酒包含部分普通茅台酒酒基,而部分老酒也会被用于勾兑普通茅台酒,这两部分我们假设基本抵消)。2009年的年份酒销量在500-600吨,未来的年均增长也在13%左右。

  此外,贵州茅台通过开发品牌实现系列酒的突破。贵州茅台表示,茅台目前的各种开发品牌,如水立方酒,都是茅台系列酒,而茅台酒本身的品牌价值已经很高,不需要通过开发品牌的形式来运作。比如,水立方酒的零售价接近600元,2009年实现销售收入2.6亿元,销量300多吨,主要在华东、东北。今年要求销售500吨。我们认为品牌开发是茅台系列酒过去几年获得快速增长的重要原因。

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